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毛利率直直落 6外资唱衰联发科

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摘要:毛利率直直落 6外资唱衰联发科
高通(Qualcomm)杀价固守市占,联发科(2454)手机晶片毛利直直落,去年第4季财报不如市场预期,引发美银美林、高盛、德意志、花旗环球、摩根士丹利、摩根大通等多家外资昨日联手下修今明年获利预期,美林另调降评等至中立,花旗目标价降至168元最低。

联发科昨日法说会上修今年智慧型手机晶片出货目标至5000万颗,但去年第4季财报不如市场预期,外资分析师质疑,高通杀价固定市占率,造成联发科ASP(Average Sales Price,平均销售价格)急跌,毛利率直直落,今年下滑压力仍很大。

平均销售价格急跌

美林、摩根大通、德意志、高盛、花旗、摩根士丹利等多家外资券商,据此下修今明两年获利预期2~23%不等。以德意志分别调降15%和23%,修正幅度最大;花旗预估今明两年每股税后纯益为11.2、11.41元,目标价从185元降到168元,最低。美林则调降评等至中立。

美林降评等至中立

美林半导体首席分析师何浩铭(Daniel Heyler)指出,高通杀价激烈、晶圆代工价格稳定,联发科背腹受敌,第1季营收预估季减10~15%,比预期中的0~5%高,毛利率下滑幅度同样比想像中大。

花旗亚太区下游硬体分析师张凯伟表示,联发科去年第3季智慧型手机晶片出货量约100~200万颗,本业净利37亿元、营业利益率15.8%,而今年第1季财测显示,出货量800~1000万颗,本业净利只有22亿元,显示ASP和毛利率下跌幅度确实相当惊人。

联发科总经理谢清江先前表示,智慧型手机晶片毛利率约55%,昨日法说会上改口,目前仅略高于整体平均值,约45%左右。

市场萎缩充满挑战

德意志科技产业分析师张幸宜表示,主要是因为联发科打算在第1季底推出MT6575新款晶片之前,出清上一代的MT6573产品,造成毛利率大幅滑落。但她相信,联发科最坏情况已过,只不过,高通杀价激烈、2G晶片市场快速萎缩与新台币升值等逆风冲击,未来还是充满着无限挑战。

摩根大通科技产业分析师郭彦麟表示,高通的7225A、7227A等低阶产品杀价幅度很大,但联发科同级晶片MT6573、MT6575的效能超越高通1倍,逼近其8x55系列的中阶产品,而且电信业者补贴帮助,对联发科还是很有信心。
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